在量化領域，無論剛入門還是老司機，無論學界還是業界，都會了解一(yī)個叫做AQR的企業名字。作爲全球第二大(dà)對沖基金，不僅擁有近千億美元級别的管理資(zī)産，同時每年還不斷發表優質的原創研究論文。可以說AQR是少有的“學術研究+量化投資(zī)”雙輪驅動型公司，這與AQR創始人克裏夫·阿斯内斯的經曆背景有着密不可分(fēn)的關系。
克裏夫·阿斯内斯（Cliff Asness）1966年出生(shēng)在美國紐約一(yī)個普通的中(zhōng)産階級家庭。父親是一(yī)名律師，母親獨立經營一(yī)家醫療教育公司。在賓夕法尼亞大(dà)學取得商(shāng)學院和工(gōng)程與應用科學院的兩個學士學位之後，他進入了芝加哥大(dà)學商(shāng)學院并成爲尤金·法瑪教授的學生(shēng)和助教。
阿斯内斯是尤金·法瑪的得意門生(shēng)，法瑪可以說是芝加哥大(dà)學現代金融研究的開(kāi)山鼻祖，1963年他第一(yī)次在大(dà)學開(kāi)設現代金融學課程，教授馬科維茨的投資(zī)理論，此後他自己又(yòu)開(kāi)創了無人不知(zhī)的有效市場理論，可以說現代金融的所有核心工(gōng)作，都有法瑪的身影。阿斯内斯被稱爲量化神童就是因爲受其師傅法瑪和弗蘭奇颠覆性的三因子模型影響。
一(yī)開(kāi)始瑪法希望阿斯内斯能夠繼承自己的衣缽，從此走上學術的道路，他很看好阿斯内斯的才能，就算至今法瑪都認爲阿斯内斯是自己對聰明的學生(shēng)。但阿斯内斯并沒有如恩師所願走上學術研究道路。在高盛的暑期實習之後，他在1994年正式加入，并幫助該行建立了數量團隊。1997年，他創辦了AQR資(zī)本管理公司（AQR Capital Management），并在1998年邀請高盛的同事、芝加哥大(dà)學的同班同學David Kabiller等成爲其合夥人。
如今AQR資(zī)本擁有26名合夥人及近700名員(yuán)工(gōng)，而其中(zhōng)有52位博士，研究團隊有着幾十年的研究經驗，在頂級學術期刊上發表論文若幹，員(yuán)工(gōng)中(zhōng)很多甚至現在仍然在世界領先的大(dà)學供職。AQR的學術精英可以和一(yī)流大(dà)學的金融學的教授相媲美，他們而聰明才智被用來開(kāi)發和執行能夠擊敗市場的量化策略。借助其紮實的實踐經驗，公司運用量化工(gōng)具來處理基本面信息和管理風險，采取系統的研究驅動型方法來管理另類及傳統策略,雙輪驅動。
AQR的特點是崇尚團隊合作、公司文化開(kāi)放(fàng)透明。在公司倡導的價值觀中(zhōng)，放(fàng)在第一(yī)位的便是挑戰傳統和辯論。公司認爲隻有在員(yuán)工(gōng)之間孕育這種敢于挑戰的文化，才能帶來創新，從而使得企業不斷追求卓越。如何更好的形成推陳出新的思維模式以及如何更好的去(qù)懷疑好辯論，是所有入職員(yuán)工(gōng)都必須通過的必修考試。智慧催生(shēng)新的智慧，觀點越多，收益越大(dà)。AQR在整合不同觀點從而達到投資(zī)最優解決方案中(zhōng)一(yī)直是走在上遊。同時他們也願意時刻接受合作夥伴和投資(zī)者的質疑，認爲回答他們的各種質疑同樣是讓企業去(qù)粗存精，去(qù)僞存真，讓真理越變越明的絕佳過程。
AQR資(zī)本的投資(zī)理念基于三項核心原則，并基于數十年的研究和經驗。通過運用這些原則，AQR資(zī)本力求爲投資(zī)者創造可持續的長期價值。
1. 基本投資(zī)
AQR資(zī)本依靠可靠的經濟理論和分(fēn)析來幫助公司提供長期、可重複的結果。
2. 系統的應用
紀律嚴明的方法是AQR資(zī)本所做工(gōng)作的基礎。AQR資(zī)本的投資(zī)過程建立于20多年，它基于不斷設計，完善，測試，重複的過程。
3. 精心設計
在投資(zī)組合建設，風險管理和交易中(zhōng)，AQR資(zī)本爲客戶尋求附加價值。使用定性和定量工(gōng)具，AQR資(zī)本對投資(zī)流程的每個細節都一(yī)絲不苟。
AQR在股市，債市，外(wài)彙，大(dà)宗商(shāng)品，信用産品等各種金融市場上，通過運用多種因子策略進行多樣化投資(zī)，從而分(fēn)散風險。
不同于傳統的投資(zī)模式将複雜(zá)的投資(zī)世界簡單地按照資(zī)産類别進行歸類，并按照資(zī)産類别進行分(fēn)析和配置。AQR一(yī)直秉承從資(zī)産類别之外(wài)的其他角度來進行投資(zī)收益研究，更有效地進行多元化配置。
在AQR的投資(zī)策略中(zhōng)，除了資(zī)産類别外(wài)，另外(wài)增加了策略風格和風險因子兩個維度。策略風格對于理解流行的活躍交易的潛在收益非常重要。價值、carry、動量和波動率風格的表現優于在多個資(zī)産上的買入持有策略。相較于資(zī)産類别的角度，策略風格能實現更好的多元化。基于風險因子的思考方式對于思考每類資(zī)産類别在投資(zī)組合中(zhōng)的主要作用是非常有幫助的。例如，股票主要獲取經濟增長相關的溢價，金融衍生(shēng)品獲取了主要的流動性溢價，國債主要獲取了通貨緊縮溢價等等，這對于在不同的經濟場景中(zhōng)的多元化投資(zī)也非常有幫助。這些潛在的風險因子包括經濟增長、通貨膨脹、流動性以及波動性、相關性、收益偏差等尾部風險。
以上就是本期關于Citadel發展、策略和業績等相關的介紹，希望大(dà)家通過這篇文章能夠對量化對沖基金的代表之一(yī)——Citadel有所了解，同時也豐富了自己對于量化投資(zī)基金的認知(zhī)。大(dà)家有意見可以在下(xià)面留言拍磚，覺得文章不錯請多多點贊轉發，同時歡迎關注我(wǒ)們的公衆号，敬請期待下(xià)一(yī)篇。本期介紹到這裏，共同期待下(xià)一(yī)個知(zhī)名量化對沖基金的故事。
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