世界知(zhī)名量化投資(zī)公司之橋水公司

發布日期:2020-12-04

  本期爲大(dà)家介紹知(zhī)名量化對沖基金——橋水,瑞·達利歐創辦的橋水公司(Bridgewater Associates)被譽爲世界上最大(dà)的對沖基金公司,而其本人也被稱作“金融界的喬布斯”。過去(qù)20多年,橋水公司創造了超過20%的年平均投資(zī)回報率,管理基金規模超過1500億美元,累計盈利450億美元,而橋水公司基于“風險平價”理論構建的“全天候”策略及也成爲日後量化對沖基金領域的經典策略。

  

  瑞·達利歐

  

  瑞·達利歐1949年出生(shēng)于紐約一(yī)個中(zhōng)産階級家庭。少年時,瑞·達利歐成績一(yī)般,不喜歡上學,因此他從12歲開(kāi)始就在自家附近的高爾夫俱樂部當球童,很多當時的華爾街投資(zī)人都是該俱樂部的會員(yuán)。當球童的經曆不僅讓達利歐獲得了不菲的小(xiǎo)費(fèi)收入,最重要的是在與高爾夫俱樂部的會員(yuán)接觸過程中(zhōng)學會了不少的投資(zī)知(zhī)識,他用自己積攢下(xià)來的小(xiǎo)費(fèi)買的第一(yī)隻股票是美國東北(běi)航空公司,并從中(zhōng)狂賺三倍,也激發了他以後從事投資(zī)事業的興趣。18歲高中(zhōng)畢業後,成績平平的達利歐勉強進入了當地的長島大(dà)學,大(dà)學裏自由寬松的環境重燃起了他對學習的興趣,大(dà)學成績拔尖并在1971年大(dà)學畢業後,因成績優異被哈佛商(shāng)學院錄取。那時的他已開(kāi)始交易大(dà)宗商(shāng)品期貨——谷物(wù)、石油、棉花等。達利歐從哈佛畢業之後進入一(yī)家中(zhōng)型經紀公司負責衍生(shēng)品業務。26歲時他與老闆鬧崩,憤而自立門戶,設立了橋水公司。

  

  與其他基金經理不同,瑞·達利歐醉心于研究經濟的運行規律并堅持記錄和完善他的投資(zī)法則。到今天,這些法則都已被電腦程序化,用來自動監測世界各大(dà)國經濟運行,以便做出投資(zī)判斷。在他眼中(zhōng),經濟就如一(yī)部缜密的機器。他對這部“機器”的嚴密理解,使橋水最終成長爲了全世界最大(dà)的對沖基金。

QQ圖片20201204133304.png


  橋水公司

  

  橋水設立之初并沒有直接投身于投資(zī)業務,而是作爲投資(zī)顧問爲大(dà)型企業和機構投資(zī)者提供經濟咨詢及利率風險管理服務,20世紀80年代初期,橋水開(kāi)始發行付費(fèi)的調查報告—“日常觀察”(Daily Observation)。這份報告得到了很多大(dà)型公司以及銀行的青睐,後來逐漸成爲全世界各大(dà)中(zhōng)央銀行高管以及養老基金經理的必讀内容。1987年,公司獲得了第一(yī)筆投資(zī)基金—-世界銀行50億美元的固定收益投資(zī)。在20世紀80年代中(zhōng)期,公司把其業務重心放(fàng)在了機構投資(zī)者的債券和貨币管理。1990年,公開(kāi)開(kāi)始正式爲其客戶提供貨币管理外(wài)包産品。随着橋水不斷開(kāi)發創新投資(zī)工(gōng)具,于1991年設立了旗艦基金—“純阿爾法(Pure Alpha)”,1995年設立了“全天候(All Weather)”對沖基金,并且于1996年開(kāi)創性地運用風險平價技術去(qù)管理投資(zī)組合。2000年以後,橋水公司逐漸成爲了資(zī)産增長速度最快的基金管理公司,公司的管理資(zī)産以每年25%的速率增長,目前橋水管理着大(dà)約1600億美元的資(zī)産,擁有1200名員(yuán)工(gōng)。

QQ圖片20201204133333.png

QQ圖片20201204133346.png

  投資(zī)策略

  

  橋水公司運用的投資(zī)策略主要是全球宏觀策略。全球宏觀策略是根據全球經濟指标的變動對股票、貨币、利率以及商(shāng)品市場的價格波動的影響進行杠杆押注,來嘗試獲得盡可能高的正投資(zī)收益。基金經理運用各種投資(zī)技術,包括人爲決策和系統決策,結合從上往下(xià)和從下(xià)往上宗旨,數理或者基本面分(fēn)析,長短持有期結合。

  

  在全球宏觀策略下(xià),橋水公司的主要投資(zī)理念主要是Alpha和Beta的分(fēn)離(lí)投資(zī)以及系統風險高度分(fēn)散化。

  

  橋水公司認爲傳統投資(zī)組合中(zhōng),股票的風險過大(dà),組合收益對股票市場的表現過于敏感。它通過各種金融衍生(shēng)品,如期貨、期權和互換等,把Beta和Alpha的收益分(fēn)離(lí)開(kāi),同時通過大(dà)範圍的分(fēn)散投資(zī),大(dà)大(dà)縮小(xiǎo)投資(zī)的風險。

QQ圖片20201204133402.png

分(fēn)離(lí)策略下(xià),内部的Beta收益是穩定且低風險的,而外(wài)部Alpha策略則可以通過投資(zī)其他的高風險産品獲得超額收益


  同時橋水利用出色的投資(zī)系統,結合傳統的風險分(fēn)散工(gōng)具,在全世界進行投資(zī)項目的量化搜索,投資(zī)于相關性小(xiǎo)的投資(zī)品種,從而大(dà)大(dà)降低了其投資(zī)組合的系統風險。

QQ圖片20201204133416.png

經過系統風險化分(fēn)散化,在收益相同的情況下(xià),beta分(fēn)散化組合的風險更低;在風險相同的情況下(xià),beta分(fēn)散化組合的收益更高


  在這兩種投資(zī)理念的指導下(xià),橋水運營了兩支對沖基金,即Pure Alpha(純阿爾法對沖基金)以及All Weather(全天候對沖基金)。

  

  純阿爾法對沖基金的目标是建立最優的alpha組合,通過積極的資(zī)産管理技術在一(yī)系列的不相關資(zī)産裏分(fēn)散投資(zī)風險。它擁有30或者40個同時交易的債券、貨币、股指和大(dà)宗商(shāng)品頭寸,以避免投資(zī)于單一(yī)市場所造成的價格大(dà)幅度波動。從成立以來,純阿爾法對沖基金隻在3個年度遭遇虧損,但虧損的額度均不超過2%。在過去(qù)20年的時間裏,純阿爾法對沖基金獲得了接近15%的年收益。

QQ圖片20201204133432.png

在過去(qù)的20年時間裏,橋水Pure Alpha II對沖基金的累積收益爲标準普爾指數的3倍


  與純阿爾法對沖基金相反,全天候對沖基金是通過建立最優的beta資(zī)産組合,來獲得更高的市場收益,同時運用風險平價策略進行資(zī)産配置,對低風險資(zī)産運用更高的杠杆,對高風險資(zī)産運用低杠杆,使得投資(zī)組合裏所有資(zī)産的預期收益和風險都接近相同,形成更優的收益風險比率。自發行以來,All Weather基金獲得了9.5%的年收益率,比大(dà)部分(fēn)機構投資(zī)組合收益率的高将近50%。另外(wài),它通過風險平價策略,把風險有效地降低了25%。

QQ圖片20201204133449.png

在累積收益相同的情況下(xià),全天候對沖基金投資(zī)組合與股票市場組合相比風險更低


QQ圖片20201204133503.png

在相同的風險情況下(xià),全天候對沖基金的投資(zī)組合相比股票市場累積收益更高


 以上就是關于橋水公司曆史發展的介紹,由于篇幅有限,具體(tǐ)的内容可能不夠詳實。大(dà)家有意見可以在下(xià)面留言拍磚,覺得文章不錯請多多點贊轉發,同時歡迎關注我(wǒ)們的公衆号,敬請期待下(xià)一(yī)篇。本期介紹到這裏,共同期待下(xià)一(yī)個知(zhī)名量化對沖基金的故事。






特别聲明:

泰創投資(zī)謹遵《私募投資(zī)基金募集行爲管理辦法》之規定,隻向特定的合格投資(zī)者宣傳推介相關私募投資(zī)基金産品。自今日起,如需查看産品淨值,請在-首頁-基金産品-菜單欄中(zhōng)選擇相應産品注冊查看。不便之處敬請諒解!